贵州茅台上调十二五收入目标至含税400亿

酒时代网|2011-05-25 10:41:00

  1)贵州茅台(194.61,0.00,0.00%)镇暂停打造“白酒一条街”;2)蒙牛、伊利以及两大可乐巨头纷纷采用瘦身方式变相涨价;3)儿童奶年增56%,仍有700亿市场缺口。

  习旧图新:海外乳制品公司经营借鉴。本期我们整理了雀巢、达能、美国奶农联合社、恒天然等公司的历史经营数据,雀巢、达能将产品往休闲食品等高毛利产品发展,则费用率会提升,这类公司净利率常态为10%;以液态乳以及奶粉等基础乳制品为主的美国奶农联合社、恒天然则采用了通过扩大对奶源的掌控来获得竞争优势,这类公司净利率常态约为4-5%,国内的主要乳制品巨头蒙牛、伊利目前属于这一类,净利率仍有上升空间。

  重点公司信息跟踪:1)贵州茅台上调十二五收入目标至含税400亿,10-15年收入CAGR将达到24%,按照公司11年财务预算计划计算Eps将达8.31元,我们按照中性略偏保守预期上调11-12年Eps预测至8.18、10.29元。本周我们将调研贵州茅台;2)山西汾酒(68.22,0.85,1.26%)调研反馈:今年以来收入保持同比40-50%的高速增长,月底有望上调全年收入计划,预计11年将完成销售收入45亿左右,如果计划上调至接近50亿则超此前预期;3)伊利股份(33.99,0.00,0.00%)公布投资70亿计划,股权融资提上议程,增发短期会摊薄公司业绩,但长期则为公司发展奠定良好基础;4)古井贡酒(77.84,0.61,0.79%)增发方案获得通过,尚需补充部分材料,预计增发将于近期完成。

  继续延续我们5月月报观点:继续推荐首推一线白酒的泸州老窖(45.85,0.21,0.46%)、茅台、五粮液(33.44,0.28,0.84%),以及张裕A(96.20,1.08,1.14%)/B,原因:低估值且业绩有望超预期;二线白酒由于业绩增速快,弹性也大,预计今年仍有不错的表现。基于估值具备安全边际和在逐步接近下半年的时点上,我们建议逐步增仓食品饮料。具体参见我们4月和5月月报中的观点。

  推荐顺序:一线白酒、葡萄酒、二线白酒,具体为泸州老窖、贵州茅台、五粮液、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份(113.57,-1.33,-1.16%)、青岛啤酒(33.90,-0.24,-0.70%)。

 

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