白酒提价山雨欲来风满楼

      公司若率先提价,将赢得先机:市场普遍关注老窖率先提价的压力,我们认为老窖若率先提价,其先发优势将有望为其赢得先机,同时致竞争对手于被动。老窖1573未来定位以一直以来强调3000吨的极限产量,因此1573以控量提价为主,与竞争对手贵州茅台和五粮液今年采取放量策略有所不同。1573率先提价将给竞争对手带来较大压力,特别是五粮液。根据我们与经销商沟通情况来分析,目前公司已经要求终端零售价提高到了788元,这种定价是按照五粮液将终端零售价提高到738元而制定的,如果中秋节前后五粮液继续将终端零售价提高到788元,1573会将指导价到838元/瓶,就是说要确保这次终端零售价始终超出五粮液50元。考虑到公司目前品牌力仍低于竞争对手,公司会采取让利于经销商的做法,我们判断本中秋节前提价幅度应在50-100元之间。对于1573提价市场也有许多分歧,最主要的观点是认为1573提价居然要超过五粮液这种做法过于激进,但我们认为提价超过五粮液利大于弊,有可能即将进行提价将成为1573发展史的里程碑事件,我们认为1573靠前几年提价方式提升品牌力做法已经无效了,提价超过五粮液将成为公司品牌力提升的重要手段。

      公司正在逐步打造其品牌方阵,中档短板有望通过年份特曲弥补: 前期市场认为老窖特曲系列表现差强人意,但我们认为公司在积极打造其高中低品牌方阵,中档短板的提升将有望靠时间换空间。年份特曲9年的推出,有望拉升特曲系列品牌力,弥补中档酒短板。公司今年新品年份特曲系列,围绕“中国荣耀”为主题,推出一系列活动,如与探月工程结为战略合作伙伴,并成为其指定用酒。我们认为,公司营销资源向特曲倾斜,将有望弥补特曲以往品牌力的不足,重新为特曲新的价格体系定位。近几年公司采取低档酒民营化等创新思路,随着张良直接主抓销售工作的推进,我们判断未来这一块将会为公司贡献利润将加大。

      高端白酒面临整体估值修复机会:我们在六月底的中期策略中重点强调一线白酒的投资机会,近期一线白酒估值得到一定修复,但目前主要一线白酒估值处于历史低位,板块相对市场的溢价仍低于历史平均水平,整体行业仍有估值修复动力。建议积极关注一线酒板块,基本向好有望超预期的泸州老窖成为现阶段高端白酒投资首选。