白酒高增长 天花板尚远

[世华财讯]10-12年或许是04-06年后白酒行业获取超额收益的又一“黄金三年”，随着消费升级，10-12年应当是白酒行业获取超额收益的“黄金三年”，发改委约谈5家白酒企业意味着9-11月可能不提价，但明年元旦前后提价仍是大概率。

广发证券10月10日研究报告指出，10-12年或许是04-06年后白酒行业获取超额收益的又一“黄金三年”，期间不能轻易抛弃白酒(注：指相对大盘的超额收益，不是指绝对收益)。04-06年“黄金三年”期间白酒行业持续获得巨大超额收益，驱动力是一部分先富起来的人群推动消费升级。研究员判断，10-12年或许是白酒行业获取超额收益的又一“黄金三年”，核心驱动力是中产阶级上层的消费升级。这次消费升级的群体人数更多(有钱人越来越多)，影响价位段更广，以飞天茅台、水晶瓶五粮液、国窖1573、洋河梦之蓝为代表的超高端白酒和以洋河天之蓝为代表的次高端白酒均明显受益。对白酒板块的基本面及后市超额收益持相对乐观态度，目前越调整则意味着四季度有一波反弹行情的概率越大。

理由：三季报给力；12年盈利预测进一步上调(洋河、茅台、五粮液等)；驱动力“中产阶级上层的消费升级”会持续。发改委约谈5家白酒企业意味着9-11月可能不提价，但茅台等元旦前后提价仍是大概率(注：过去几次茅台提价均从1月1日开始执行，今年估计也不例外)，原因：茅台目前一批价1500元，出厂价仅619元，大量利润滞留茅台酒厂体外是贵州省领导不愿看到的，中央政府(管控CPI)和地方政府(追求政绩)的博弈下研究员预计最终茅台年底提价120-180元，幅度19-29%。9月1日开始茅台计划外批条价已上调180元至959元。明年央视招标时段的白酒广告中将选定12家实力较强的企业，这对龙头企业是好事，有助于行业集中度提升。建议重点关注：洋河(三季报收入有望加速增长)、茅台(年底提价仍是大概率且幅度有望超市场预期)、五粮液、伊利、老窖、张裕、汾酒、古井、双汇、青啤等。

随着消费升级，10-12年应当是白酒行业获取超额收益的“黄金三年”，发改委约谈5家白酒企业意味着9-11月可能不提价，但明年元旦前后提价仍是大概率。明年央视招标时段的白酒广告将选定12家实力较强的企业，这将加速行业集中度提升，对龙头企业是好事。重点关注：洋河、茅台、五粮液、泸州老窖和张裕等。