借力资本扩张 泡沫隐现 湖南白酒业见顶之忧

借力资本扩张 泡沫隐现   湖南白酒业见顶之忧

　在白酒业泡沫论及市场“见顶”忧虑下，湖南白酒业的复兴计划显得有点姗姗来迟，并面临着两难境地：加速扩张，怕市场见顶;不扩张，又怕再次贻误战机。

　　日前，国务院第五次廉政工作会议上“禁止用公款购买高档酒”的话音刚落，A股市场白酒板块便集体跳水，而高端白酒已出现了销量下滑、价格下跌的迹象，致使业内有关白酒业泡沫的隐忧浮现。

　　与此同时，超过15亿元的业外资本正砸向湖南，对有历史积淀的湘酒品牌进行“扫货式”收购。湖南省政府出台文件，首次明确要求扶持白酒业，计划到2015年培育销售额超30亿元、20亿元龙头酒企各1家，至少2家湖南酒企将谋求2015年前上市。此外，多个10万吨级的酿酒基地正在兴建并陆续投入使用，2015年湖南白酒产能将是目前的3倍。

　　在白酒业泡沫论及“见顶”忧虑下，湖南白酒业的复兴计划显得有点姗姗来迟，并面临着两难境地：加速扩张，怕市场见顶;不扩张，又怕再次贻误战机。

　　本地酒企强劲扩产

　　去年，白酒业业绩普涨，以“消费市场蓬勃，本地企业羸弱”著称的湖南白酒业也呈现复苏迹象。酒鬼酒(000799)年报显示，公司去年实现营收9.6亿元，净利润1.92亿元，同比分别增长71.61%和142.54%。

　　另一湘酒品牌企业浏阳河酒业，去年底融资10亿元，重启上市路。该公司总裁王鹏辉透露：“去年浏阳河销售额增长超过30%，今年的销售目标是15个亿。”

　　主打酱香型白酒的武陵酒，2010年的销售收入仅为1.2亿元。公司去年的销售收入同比增长超过50%。斥资1.3亿元入主武陵酒的联想控股称，到2015年，武陵酒的年销售收入将力争实现10亿元。该公司第三大股东黄星耀说：“武陵酒的目标是在茅台(600519,股吧)、郎酒之后占据中国酱香型白酒第三把交椅。”

　　湖南酒业协会秘书长刘维平证实，去年湖南白酒企业百花齐放，“数得上的酒厂，销售同比增长均超过30%。”

　　在白酒销售红火的情况下，对湖南酒企而言，获得更多利润的瓶颈是产能。刘维平透露，此前有不少湖南本土酒企，因自身产能不足，而想方设法从贵州、四川等产酒大省买基酒勾兑或贴牌生产。

　　为了扩大产能，湖南白酒企业正纷纷引资兴建酿酒基地。证劵时报记者了解到，投资6.5亿元的武陵酒业酱酒生态工业园将于今年下半年投产，预计年产值30亿元;总投资达27.5亿元的浏阳河酒业名酒城一期工程将于今年6月竣工并投入生产，年生产能力超10万吨。加上湘窖酒业10万吨级的酿酒基地，刘维平测算，到2015年湖南白酒企业总产能将超过40万吨，是目前的3倍。

　　一个有意思的现象是，湖南白酒企业正不约而同地剥离地产专注主业。去年中，酒鬼酒公告出售最后一处房地产业务，与地产彻底绝缘。今年3月，浏阳河酒业总裁王鹏辉也称，母公司中商集团剥离房地产业已经完成，“此后将聚焦白酒主业”。

　业外资本加速进入

　　酒鬼酒的靓丽年报预示着，早期进入湖南白酒业的资本已开始收获。与此同时，更多的业外资本闻香而来，正加速进入湖南白酒业。王鹏辉透露，浏阳河酒业在确定融资前，有超过100家投资机构向公司传达了合作意向，其中包括摩根、高盛及近期在白酒业动作频频的联想控股。

　　去年6月，联想控股以1.3亿元入主武陵酒。12月，大湖股份(600257)揽下德山酒业。曾与茅台、五粮液合称“国内三大名酒”的白沙液今年也与外来资本多次擦出火花。刘维平认为，多起业外资本收购案预示着湖南白酒业资本化时代的到来。他判断：“资本与湖南白酒业的联姻，今年仍是常态。”

　　刘维平表示，资本进入湖南白酒业将呈现两个特点：一是一线白酒被瓜分完毕后，二三线有潜力、有历史积淀的区域性白酒品牌将成为资本追逐热点;二是在地方政府主导下，本地强势白酒品牌收购弱势品牌的案例将出现。

　　业外资本拟通过并购重组湖南具高成长性白酒品牌获得超额利润;湖南白酒企业则可通过资本进入，扩大市场空间，提高企业运营水平，快速进入资本市场。“双方是各取所需，所以一拍即合。”湖南省酒类产销管理办公室主任李再高说。

　　资本的进入将扭转湖南白酒业发展的资金困境。王鹏辉告诉记者，引入资金将主要用于推进公司治理结构优化、新产品研发、名酒城建设等与酒类主业相关事项，“其中70%将用于重启全国消费市场的营销网络建设。”两年内公司将实现完全规范化，三年内力争在A股上市。高新创投此前也表示，未来将派驻财务总监等进入浏阳河，确保公司主业发展。联想控股则称，武陵酒是其构建的核心运营资产之一，计划2014年整体上市。

　　政府助推打造龙头

　　2010年，五粮液实现利税58亿元，茅台68亿元，洋河股份30亿元，水井坊39亿元……动辄几十亿元的利税收入，凸显了白酒业财政增收的魅力。但是，湖南却少有享受白酒业飞速发展的红利。

　　上世纪90年代，湘酒也曾风光一时，在五次国家酒类评比中，德山、武陵、白沙液、浏阳河4种湘酒均榜上有名。现如今，湘酒已经不敌黔酒、皖酒、苏酒、鄂酒等的强烈攻势。据湖南省酒管办不完全统计，湖南白酒销售量达90亿元以上，但湘酒品牌却仅占1/3。高端白酒市场，公务用酒、商务用酒大多被四川、贵州等地白酒所把持。湖南政府对湘酒的政策倾斜及引导力度较弱，被认为是导致湘酒发展滞后的一大原因。

　　去年中，湖南省政府办公厅下发了《关于促进湘酒产业健康发展的意见》。湖南省酒类产销管理办公室副主任詹龙说，这是政府第一次以数字形式明确提出湘酒发展目标。《意见》要求，省级相关财政专项资金要加大对湘酒产业发展的支持力度，不断提高资金使用效率，逐步扩大资金规模;各地应加大财政支持力度，努力扶持湘酒产业健康发展;各类金融机构应加大对湘酒生产经营企业的贷款支持力度。到2015年，将培育年销售收入超过30亿元和20亿元的白酒生产企业各1家。

　　《意见》被湖南省内多家白酒企业负责人解读为湖南省开始打造湘酒产业。“近年来，湘酒在体制改革、资产重组方面十分活跃，也与政策风向有关。”詹龙说。

　　去年末，浏阳河酒业与湖南高新创投等10家投资机构签署了战略投资协议，共计获得10亿元的投资，成为去年白酒业内最大一笔投资。业内人士透露，其中就有湖南省政府的推动。据了解，湖南高新创投集团是2007年经中共湖南省委、湖南省政府批准成立的首家省级国有创业投资机构，属省管企业，由湖南省财政厅、科技厅共同管理，注册资本20亿元，旗下的太白基金，目前专项投资湖南酒业。

　　虽然《意见》确定了湖南白酒业发展方向，但一位熟知湖南白酒业的官员仍然表示，该《意见》“干货太少”，“在很多省市，都有酒类发展专项资金，比如云南去年下拨了5000万元发展酒业的专项基金，有的省份甚至推动本地酒作为公务用酒，湖南这方面的政策则一直缺失”。

　　记者在湖南省酒管办看到了一份发展湖南白酒业的建议书，上面就有建议政府建立白酒发展专项基金，主导推动宣传本地白酒品牌;金融、财政多方主动扶持本地白酒企业等多项意见。刘维平透露，湖南省酒业协会正与湖南省商务厅联合起草“湖南省白酒行业十二五规划”，相关细节将一一出台。

行业泡沫隐现

　　在各种利好因素刺激之下，白酒行业的扩张已进入白热化阶段。近两年来，无论是全国性品牌还是区域品牌，都相继加入了产能扩张之战。这让包括刘维平在内的业内人士感到不安:“白酒行业的黄金时代为只有一直延续下去，才能消化掉几乎倍增的白酒产能。”

　　刘维平表示，因为年轻一代对饮品多元化的需求，白酒的消费人群实际上在递减，许多白酒企业的超额利润是通过提价获取的，同时，在公务消费新政压力之下，高端白酒的“涨声”难以持续，其价格很难继续高高在上。“无论是市场容量，还是政策风向，都向白酒业发出了到顶的信号。”

　　虽然近年湖南本地白酒企业的现状是销售增长大于产能扩张，但在资本的推动下，企业酿酒的基地建设是突飞猛进。保守估计，到2015年湖南白酒企业产能将超40万吨。而公开数据则显示，湖南年人均白酒消费量达6升以上，已远超全国平均水平。这也意味着，到2015年，在人均白酒消费量不变的情况下，省内7000万人口只喝湖南白酒，才能消化前述40万吨的产能。

　　据统计，目前湘酒仅占湖南白酒消费市场的1/3，本地市场容量上已经没有多大空间。如果外拓市场，在全国强势品牌和外省各区域品牌的围追堵截下，面临需求同样可能萎缩的全国市场，天时地利人和优势全无的湘酒估计也难有作为。

　　一位不愿透露姓名的本地政府官员对湖南白酒业前景表示悲观：“如果全国白酒业泡沫化加剧，洗牌必将来临，刚起步的湖南白酒业日子将比较艰难。”

　　他同时认为，“湖南白酒企业的改制、兼并来得太晚，错过了最好的整合时期。”2005年左右，因为资本介入，全国白酒业并购风日盛，使得市场份额加速向优势品牌集中。目前全国已出现了一批年销售额超二三十亿甚至百亿元的大厂。在白酒业门槛日益提高的情况下，销售额10亿元以下的酒企已经越来越难以在全国市场竞争中脱颖而出。

　　目前，湖南能达到10亿元销售基准线的仅有酒鬼酒、湘窖。一旦白酒行业见顶洗牌，湖南绝大多数中小型酒企，尤其是受到夹击的三、四线白酒将遭遇危机。“虽然产能过剩不是白酒企业的致命伤，但中小型酒企业抗风险能力差，周转不快就有资金链断裂的风险，成为别人的整合目标。”该位官员表示，湖南白酒企业不能一味盲目扩大产能，需要未雨绸缪。